Dune-onderzoek: 85% van geconcentreerde DEX-liquiditeit lag stil in H1 2026
Een Dune-onderzoek in opdracht van 1inch concludeert dat 85% van de geconcentreerde liquiditeit in H1 2026 stilzat, met wekelijks $542 miljoen buiten bereik en $150 miljoen aan gemiste jaarlijkse fees voor retailbeleggers.
Concentrated liquidity zou het kapitaalefficiëntieprobleem van decentrale exchanges oplossen. Dat is niet gelukt. Een Dune-onderzoek in opdracht van 1inch wijst uit dat 85% van het kapitaal in de ongeveer 200 grootste concentrated-liquidity pools in de eerste helft van 2026 onderbenut bleef — slechts 14% werd op enig moment daadwerkelijk geraakt door transacties. Dat betekent dat het overgrote deel van de deposito’s van liquidity providers niets opleverde, terwijl het wel on-chain ruimte innam.
De cijfers zijn hard. Gemiddeld 29,5% van het kapitaal lag volledig buiten de actieve prijsrange en leverde dus nul fees op; dat komt neer op ruwweg $542 miljoen dat in een gegeven week stilligt. Opgeteld over Uniswap v3/v4, PancakeSwap en Aerodrome komt de totale onderbenutte liquiditeit uit op ongeveer $1,6 miljard. Een aanzienlijk deel ervan is al meer dan 90 dagen niet aangeraakt — wat erop wijst dat LP’s hun posities ofwel volledig hebben verlaten, ofwel nooit hebben begrepen dat concentrated liquidity actief beheer vereist om te functioneren.
Dit is het deel dat het hardst ingaat tegen het gangbare DeFi-narratief. Het dode kapitaal wordt overwegend aangehouden door retailwallets, niet door geautomatiseerde bots of beheerde vaults. Het ontwerp van concentrated liquidity market makers — geïntroduceerd door Uniswap v3 in 2021 — vereist dat LP’s een smalle prijsrange kiezen voor hun deposito’s. Beweegt de koers buiten die range, dan stopt de positie met het genereren van fees en wordt het kapitaal inert; actief beheer, of delegatie aan vaults en geautomatiseerde strategieën, zou daarvoor de oplossing moeten zijn. De data laten zien dat de meeste gebruikers geen van beide doen.
De fee-kloof
Inactieve LP’s lopen volgens het onderzoek jaarlijks ongeveer $150 miljoen aan fees mis. Dat cijfer vat de kloof tussen wat kapitaal in optimale ranges zou opleveren tegenover wat deze posities buiten bereik en onderbenutte posities daadwerkelijk genereren. Pijnlijk, voor een sector die zichzelf verkoopt op rendement. De gemiddelde retail-LP in concentrated pools geeft handelaren gratis optionaliteit, terwijl er zelf weinig tegenover staat.
De berichtgeving van The Defiant wijst erop dat de reikwijdte van het onderzoek H1 2026 betreft, wat het meer een realtime momentopname maakt dan een historische lijkschouwing — en de timing is relevant. Uniswap v4, gelanceerd met hooks en aangepaste poollogica die mede bedoeld waren om de uitkomsten voor LP’s te verbeteren, vertoont hetzelfde inactiviteitspercentage van 85% als v3. De upgrade heeft niets veranderd aan de kapitaalbenutting. Welke architecturale verbeteringen v4 ook heeft doorgevoerd, ze hebben zich niet vertaald in beter gedrag van LP’s op poolniveau.
Wie heeft baat bij dit verhaal
1inch heeft het rapport in opdracht gegeven. Dat detail weegt zwaar en mag niet onderbelicht blijven. 1inch is een DeFi-aggregator wiens kernwaarde zit in het routeren van transacties over versnipperde liquiditeit om de beste prijs te vinden. Het benadrukken van inefficiëntie in concentrated-liquidity pools — waar kapitaal ongebruikt blijft liggen en spreads mogelijk dunner zijn dan de headline-TVL suggereert — ondersteunt rechtstreeks de commerciële boodschap van 1inch: aggregatie wordt belangrijker naarmate liquiditeit versnipperder raakt en slechter presteert. De onderliggende on-chain analyse van Dune kan methodologisch solide zijn. Maar de boodschapper heeft hier belang bij. Lees het dienovereenkomstig.
De bredere marktcontext voegt nog een laag toe. De totale cryptomarktkapitalisatie staat op $2,27 biljoen, een daling van 1,51% over 24 uur, met de Fear & Greed Index op 27 — stevig in angst-territorium — en ETH$2.398,96▼2,00%, de chain waar het grootste deel van deze concentrated liquidity zich bevindt, noteert op $1.855, een daling van 3,54% op de dag. Zwak sentiment en dalende koersen duwen retail-LP’s verder buiten bereik naarmate volatiliteit door pools raast die zijn opgezet in rustigere omstandigheden. Een positie die werd ingericht toen ETH rond $2.400 noteerde, kan maandenlang nutteloos onder de huidige band blijven liggen als de houder nooit herbalanceert.
The Street berichtte dat het cijfer van $1,6 miljard eerder een maatstaf is voor structurele inefficiëntie dan voor een tijdelijk verschijnsel. De drempel van 90 dagen inactiviteit is het veelzeggende detail. Dit zijn geen posities die gevangen zitten in een tijdelijke terugval en wachten op herstel — het zijn deposito’s die de eigenaren feitelijk zijn vergeten, of bewust niet beheren.
Wat het betekent voor de volgende cyclus
Als 85% van de concentrated liquidity structureel onderbenut blijft, zelfs na de v4-upgrade van Uniswap, verschuift de last om het probleem op te lossen hogerop in de stack — weg van protocolontwerp en richting geautomatiseerde vaults, LP-as-a-service-platforms en aggregators die om dood kapitaal heen kunnen routeren. Protocollen die tools voor actief beheer bouwen, en aggregators zoals 1inch die kunnen identificeren waar liquiditeit daadwerkelijk functioneert, profiteren als de bevindingen meer gebruikers richting delegatie duwen. De open vraag voor de tweede helft van 2026 is of retailbeleggers overstappen op beheerde strategieën, of kapitaal blijven parkeren in ranges die nooit worden verhandeld.
Marcus Feld
Marcus Feld is de DeFi- en on-chain-analist van CoinScoop. Hij duikt in L2-activiteit, stablecoinstromen en protocolinkomsten, en vertaalt ruwe blockchaindata naar heldere conclusies.