Aave overweegt Coinbase B20-aandelen als onderpand op Base

Zeven tokenized aandelen van Coinbase B20 worden beoordeeld als onderpand binnen een speciale Equities Hub op Aave V4 Base. De beoordeling op het Aave-governanceforum noemt AAPLc, AMZNc, GOOGLc, METAc, MSFTc, NVDAc en TSLAc als kandidaten. Tokenized aandelen inzetten als onderpand, USDC lenen — dat is het hele concept bij de lancering.

Het ontwerp is bewust beperkt gehouden, en de community werkt nog aan de risicoparameters, naast de juridische en technische voorwaarden die aan deze activa kleven voordat er iets op Base wordt uitgerold.

De onderliggende structuur is het nauwkeurig lezen waard. Elk token is een certificaat op aandelen die worden aangehouden in gescheiden bewaring onder een bare trust naar ADGM-recht. De FSRA keurde het openbare prospectus goed op 4 augustus 2026. Die goedkeuring verloopt op 3 augustus 2027 — 364 dagen voordat er geen nieuwe effecten meer kunnen worden uitgegeven, tenzij het prospectus wordt verlengd. Dat is de duidelijkste harde deadline in dit dossier.

Het prospectus classificeert deze effecten als “Certificaten die bepaalde Financiële Instrumenten vertegenwoordigen” onder paragraaf 92 van Schedule 1 van de FSMR. Niet-gevestigde effecten krijgen een volledig andere classificatie: “Rechten op of belangen in beleggingen” onder paragraaf 98 van dezelfde schedule. De beoordeling noemt het verschil tussen die twee classificaties als een van de kwesties die nog moeten worden opgelost.

Verschillende afzonderlijke entiteiten raken dit onderpand. Coinbase Onchain SPV Ltd wordt in de beoordeling omschreven als een “ongereguleerde SPV” zonder werknemers. Onchain Marketplace Ltd beschikt over een FSRA-vergunning voor het Arrangeren van Deals in Beleggingen en het Verzorgen van Bewaring, beperkt tot het exploiteren van een Central Securities Depositary. Alpaca Securities LLC is een bij de SEC geregistreerde broker-dealer en lid van FINRA en SIPC.

De trustconstructie is zo opgezet dat gestorte activa gescheiden blijven. Een Deed Poll and Declaration of Trust van 4 augustus 2026 richt twee trusts op — één voor Registered Owners, één voor Unvested Holders. Specifiek voor aan NVIDIA gekoppelde effecten geldt dat gestorte NVIDIA-aandelen en bijbehorende opbrengsten gescheiden worden gehouden van de eigen activa van de Trustee; Alpaca moet dat vermogen in trust houden voor de Trustee, afgezonderd van Alpaca’s eigen activa en, voor zover praktisch mogelijk, van de activa van andere klanten.

Deze effecten staan nergens genoteerd. Ze zijn niet toegelaten tot verhandeling op enige beurs of handelsfaciliteit, en volgens de beoordeling wordt daar ook geen verandering in verwacht. Overdracht en verhandeling vinden uitsluitend plaats via DeFi Markets, die volgens de beoordeling momenteel ongereguleerd zijn binnen de ADGM.

Toegang vanuit de VS is geblokkeerd. De effecten zijn niet geregistreerd onder de U.S. Securities Act en mogen niet worden verworven, aangehouden, verkocht, overgedragen of geleverd in de Verenigde Staten, of ten behoeve van of voor rekening van een “U.S. Person.” Primaire aanbiedingen worden binnen de ADGM uitsluitend gedaan aan Authorised Participants die geclassificeerd zijn als Professional Clients of Market Counterparties; op secundaire markten kunnen die deelnemers effecten beschikbaar stellen in DeFi Markets, ook aan particuliere beleggers. Handhaving van de Amerikaanse beperkingen steunt op inbedding in smart contracts, blockchain-analyse en bevoegdheden om tegoeden te bevriezen, en de beoordeling erkent dat die instrumenten hun grenzen kennen. Voor een implementatie op Aave is dat niet abstract: de geschiktheid als onderpand bindt kredietverstrekkers en kredietnemers aan overdrachtsbeperkingen die bovenop de gebruikelijke prijs- en liquidatiemechanismen komen.

Elke secundaire verkrijger komt in de positie van een Unvested Holder terecht. Tot aan vesting heeft die houder geen rechten op terugbetaling, stemrecht of informatie. De beoordeling laat open of een bepaalde houder aan de Vesting Conditions zou voldoen, hoe lang verwerking zou duren, en of een curator, handhavingsagent of het liquidatiecontract van een leenprotocol überhaupt toestemming zou krijgen om te vesten.

Werk het concrete scenario uit: een kredietnemer zet een van de zeven tokens in, trekt USDC op, maar de overdraagbaarheid, vestingstatus en jurisdictionele beperkingen van het token blijven allemaal verweven met het operationele risico van de positie. Standaard liquidatieprocessen binnen DeFi kunnen daar rechtstreeks op stuiten en niet automatisch worden opgelost.

De beoordeling door de community richt zich nu op de vraag of de structuur die de FSRA op 4 augustus goedkeurde, daadwerkelijk kan functioneren als onderpand op Aave V4 Base. Op 3 augustus 2027 wordt het duur als die vraag nog altijd onbeantwoord blijft.