VS en VK eisen volledige 1:1-dekking met liquide activa voor stablecoins in gezamenlijk plan
De Amerikaanse en Britse ministeries van Financiën bevelen via de Transatlantic Taskforce gezamenlijk volledige 1:1-dekking van stablecoins met liquide activa van hoge kwaliteit aan — een belangrijk signaal van regelgevende afstemming, al is het niet-bindend.
De Amerikaanse en Britse ministeries van Financiën kwamen dinsdag met een bom. Niet-bindende aanbevelingen die stellen dat stablecoins volledig gedekt moeten zijn door liquide activa van hoge kwaliteit — op zijn minst één-op-één — vormen de meest significante transatlantische afstemming op het gebied van regelgeving voor digitale activa tot nu toe. De gezamenlijke verklaring, gepubliceerd via de Transatlantic Taskforce for Markets of the Future, behandelt ook getokeniseerde markten en duwt beide overheden richting interoperabele kaders in plaats van de versnipperde nationale regelsets die crypto jarenlang hebben gekenmerkt. (gov.uk)
Deze aanbevelingen hebben geen juridische kracht. Nul. Beide ministeries noemen het een “gedeelde richting” — een intentiesignaal, geen afdwingbare regels aan weerszijden van de Atlantische Oceaan, en dat onderscheid doet er aanzienlijk toe. Uitgevers in de VS vallen nog altijd onder welk kader het Congres en de federale toezichthouders uiteindelijk vaststellen; in het VK gevestigde partijen blijven onder het zich ontwikkelende regime van de Financial Conduct Authority en de Bank of England vallen. Wat de gezamenlijke verklaring in feite doet, is een boodschap afgeven: wie grensoverschrijdend wil opereren, moet voldoen aan de standaarden waarover beide landen het eens zijn geworden.
En die standaarden zijn specifiek. Heel specifiek. Beide landen spraken af dat stablecoins “volledig gedekt moeten zijn, op zijn minst op basis van één-op-één, door liquide activa van hoge kwaliteit,” en dat ze “van plan zijn hoge standaarden vast te stellen voor de bewaring, scheiding en bescherming van stablecoin-reserves,” aldus de gezamenlijke verklaring op gov.uk. De formulering sluit nauw aan bij bestaande Amerikaanse deelstatelijke vereisten — het trustcharterkader van New York schrijft al vergelijkbare reservekwaliteit voor — maar dit bilateraal toepassen? Dat is nieuw terrein.
De Bank of England is al verder gegaan. In haar consultatie van november 2025 werd voorgesteld om systeemrelevante stablecoin-uitgevers toe te staan tot 60% van de dekkingsactiva aan te houden in kortlopende Britse staatsschuld in ponden sterling — een specifieke regel naast deze bredere, gezamenlijke principes. Dat consultatiedocument weerspiegelt de meer gevorderde regelgevende positie van het VK; een vergelijking van Morrison Foerster uit december 2025 merkte op dat het VK “stappen zette om een regime in te voeren dat de markten voor stablecoins en getokeniseerde deposito’s zal stimuleren en stabiliseren,” terwijl de VS nog bezig was haar kader te ontwikkelen. De gezamenlijke aanbevelingen markeren nu een convergentiepunt. Of in elk geval de schijn daarvan.
Timing is alles. De Taskforce werd in september 2025 aangekondigd met als mandaat het werk rond digitale activa op elkaar af te stemmen, en deze aanbevelingen komen tien maanden later, midden in een marktcyclus die wordt gekenmerkt door voorzichtigheid, niet euforie. De totale cryptomarktkapitalisatie bedraagt $2.303,17 miljard per 15 juli 2026. De Fear & Greed Index staat op 25 — Extreme Fear. BTC$80.965,00▼1,62% noteert op $64.617, een stijging van 2,73% in 24 uur; ETH$2.398,96▼2,00% staat op $1.881, een stijging van 4,47%. Geen van beide cijfers wijst op een markt die wanhopig op zoek is naar regelgevende duidelijkheid om kapitaalinstroom los te weken. Toezichthouders die afstemmingsprincipes publiceren tijdens een angstcyclus krijgen minder weerstand uit de sector dan tijdens een hausse. Dat is geen toeval.
Twee stablecoins staan rechtstreeks in het vizier. De grootste qua marktkapitalisatie. USDT$0,9992▲0,01% (USDT) heeft een marktkapitalisatie van $184,19 miljard en noteert op $0,9991. USDC$0,9998▲0,02% heeft $72,98 miljard en noteert op $0,9998. Samen vertegenwoordigen ze meer dan $257 miljard aan dollar-gekoppelde stablecoinwaarde — het grootste deel van de wereldmarkt — en elke reservekwaliteitsstandaard die bilateraal wordt toegepast, zou in theorie vereisen dat beide uitgevers aantonen dat hun dekkingsactiva voldoen aan de drempel van “liquide activa van hoge kwaliteit” in beide jurisdicties. Tether staat al jaren onder verscherpt toezicht vanwege de samenstelling van zijn reserves. USDC, uitgegeven door Circle, heeft doorgaans een transparantere dekking in contanten en kortlopend Amerikaans staatspapier gehanteerd. Geen van beide uitgevers had op het moment van publicatie publiekelijk gereageerd op de gezamenlijke aanbevelingen.
De druk op grensoverschrijdend gebruik van stablecoins gaat in tegen een specifiek onderdeel van het Britse beleid. Het VK had eerder een uitzondering gecreëerd voor buitenlandse stablecoin-uitgevers op de binnenlandse regelgeving — een beleid dat opnieuw tegen het licht kan worden gehouden onder de nieuwe afstemmingsdruk. Als die uitzondering wordt opgeheven, zouden buitenlandse uitgevers die actief zijn op pondmarkten voor het eerst onder Brits toezicht komen te vallen.
Getokeniseerde markten krijgen evenveel aandacht. Beide overheden willen op elkaar afgestemde regels voor de tokenisering van reële activa en digitale effecten, niet alleen voor betaal-stablecoins — en die reikwijdte doet ertoe voor instellingen die getokeniseerde obligatie-, aandelen- en fondsinfrastructuur bouwen aan beide zijden van de Atlantische Oceaan. Versnippering tussen Amerikaanse en Britse tokeniseringsregels is al langer een bron van wrijving voor vermogensbeheerders, en de aanbevelingen — ook al zijn ze niet-bindend — geven die bouwers één set verwachtingen om naar te ontwerpen.
De sceptische lezing ligt voor de hand. Niet-bindende aanbevelingen van twee ministeries van Financiën kosten politiek kapitaal zonder handhavingsbevoegdheid op te leveren; ze stellen beide overheden in staat om regelgevend leiderschap te claimen zonder wetgeving aan te nemen of regels definitief vast te stellen. Ze geven toezichthouders in beide jurisdicties ook een referentiedocument om naar te verwijzen wanneer bindende regels uiteindelijk wel worden opgesteld — wat betekent dat de dinsdag gepubliceerde principes later tot wet kunnen uitharden, met de gezamenlijke verklaring als fundament. Uitgevers die de “gedeelde richting” negeren, doen dat op eigen risico.
Het Amerikaanse Congres moet nog uitgebreide wetgeving voor stablecoins aannemen. De definitieve Britse regels voor systeemrelevante stablecoins — voortbouwend op de consultatie van de Bank of England van november 2025 — zijn nog in ontwikkeling. Het volgende concrete signaal zal zijn of een van beide jurisdicties stappen zet om deze gedeelde principes om te zetten in afdwingbare wetgeving.
Marcus Feld
Marcus Feld is de DeFi- en on-chain-analist van CoinScoop. Hij duikt in L2-activiteit, stablecoinstromen en protocolinkomsten, en vertaalt ruwe blockchaindata naar heldere conclusies.