28 van 53 private-creditfondsen verliezen geld, Wall Street blijft spreken van geen systeemrisico

Meer dan de helft van de gevolgde private-creditfondsen staat inmiddels in het rood — en de kloof tussen wat Wall Street publiekelijk zegt en wat de data op fondsniveau daadwerkelijk laat zien, wordt steeds groter. CryptoSlate meldde dat 28 van de 53 onderzochte private-creditfondsen momenteel geld verliezen. Dat cijfer staat haaks op de herhaalde verzekering van de sector dat deze assetklasse van $1,8 biljoen — sommige schattingen gaan uit van bijna $3 biljoen — geen systeemrisico vormt.

Bitcoin

BTC

Bekijk coin →

$80.965,00 ▼1,62%

Marktkapitalisatie · $1.63T

JPMorgan Chase-ceo Jamie Dimon stelde het in april zelf nog zo: tegenover publiek verklaarde hij dat de private-creditmarkt “geen systeemrisico vormt” en dat “er heel grote verliezen in private credit moeten zijn voordat, naar het nu lijkt, banken daar last van krijgen.” Andere topmannen van Wall Street zeiden diezelfde week hetzelfde. Achteraf bezien komt die timing gelegen uit. Als meer dan de helft van de gevolgde fondsen al bloedt, ligt Dimons drempel van “heel grote verliezen” mogelijk dichterbij dan zijn uitspraken suggereerden.

Structurele ondoorzichtigheid maakt de verliezen lastig te doorgronden

De structurele ondoorzichtigheid van private credit maakt de verliezen lastig te doorgronden — en makkelijk te verdraaien. Deze fondsen zijn doorgaans illiquide en werken met mark-to-model-waardering, wat betekent dat gerapporteerde intrinsieke waardes (NAV’s) interne taxaties weerspiegelen in plaats van marktprijzen. Verliezen kunnen maanden achterlopen op de werkelijke verslechtering. Een fonds kan er op papier stabiel uitzien terwijl de onderliggende leners in werkelijkheid al wegzakken. Juist die vertraging maakt het zo lastig om het systeemrisico in te schatten, en maakt de geruststellingen van bestuurders zo lastig te vertrouwen. Wie deze fondsen runt, heeft alle belang bij het hooghouden van de waarderingen, want afboekingen leiden tot aanvragen voor terugtrekking van kapitaal, dalende fees en reputatieschade.

Ook de vraag naar de omvang van de markt blijft onopgelost. De LA Business Journal meldde op 13 april 2026 dat de private-creditmarkt “ongeveer evenveel kritische aandacht trekt” als ze groeit, met investeringsmaatschappijen uit Los Angeles nu in de schijnwerpers. Dat rapport schatte de markt op ongeveer $3 biljoen — ruim boven het elders genoemde cijfer van $1,8 biljoen. Alleen al die discrepantie laat zien hoe weinig transparantie er bestaat over de werkelijke omvang van de blootstelling aan private credit.

Concrete scheuren zijn al zichtbaar

Concrete scheuren zijn al zichtbaar. Een beursgenoteerd BlackRock-fonds bekend als TCPC is “geplaagd door afboekingen en zwakke prestaties,” aldus de printeditie van de WSJ van 16 mei 2026. De WSJ meldde op 30 april ook dat het aandelenfonds van Bill Ackman op de eerste handelsdag 18% daalde — onderdeel van een breder patroon van tegenvallende prestaties bij alternatieve beleggingen, dat zich ver buiten private credit uitstrekt naar het bredere alternatieve-beleggingencomplex.

De echte vraag rond besmetting is of de verliezen in private credit beperkt blijven tot de fondsstructuren zelf, of overslaan naar bankbalansen via syndicatie, warehouse-faciliteiten en directe kredietverlening. De recente geschiedenis biedt weinig troost. Moneybase meldde op 17 oktober 2025 dat problemen bij Amerikaanse regionale banken toen al wereldwijde koersverliezen hadden veroorzaakt en beleggers richting veilige havens zoals goud en staatsobligaties hadden gedreven. De spanningen in de regionale bankensector lieten zien hoe snel lokale kredietstress zich kan verspreiden over verschillende assetklassen — razendsnel.

Cryptomarkten al in risk-off-modus

Cryptomarkten handelen al in een risk-off-modus die de bredere signalen van financiële stress weerspiegelt. De Fear & Greed-index staat op 28/100 — ruim in angst-gebied — per 19 juli 2026. De totale cryptomarktkapitalisatie bedraagt $2.286,56 miljard. BTC$80.965,00▼1,62% staat op $64.319, een stijging van 0,4% over 24 uur, met een BTC-dominantie van 56,4%. Die dominantie is veelzeggend: kapitaal concentreert zich in de veiligste cryptoasset in plaats van te rouleren naar speculatievere alternatieven, een gedrag dat past bij een markt die zich schrap zet voor overloopeffecten in plaats van risico op te zoeken.

Private credit en crypto delen een gemeenschappelijke kwetsbaarheid. Beide zijn afhankelijk van liquiditeit en vertrouwen. Als private-creditfondsen gedwongen worden activa te verkopen of terugtrekkingen te blokkeren, zullen de XRP$1,29▼3,67% gevolgen niet binnen de assetklasse blijven — banken met blootstelling aan private-creditvehikels zouden met kapitaaldruk te maken krijgen, en risicovolle beleggingscategorieën in het algemeen, inclusief aandelen en crypto, zouden waarschijnlijk opnieuw geprijsd worden. De mark-to-model-structuur die private-creditfondsen in staat stelt traag te rapporteren, betekent ook dat wanneer de herprijzing uiteindelijk komt, die in één keer plaatsvindt.

De prikkel om te bagatelliseren

Het koor van Wall Street dat “er geen systeemrisico is”, dient een duidelijk doel. De bestuurders die deze uitspraken doen, leiden bedrijven die fees verdienen aan de voortdurende groei van private credit. Dimons JPMorgan is een grote speler in deze markt. BlackRock beheert TCPC. De prikkelstructuur beloont het bagatelliseren van risico totdat de verliezen te groot worden om nog te bagatelliseren — en tegen die tijd hebben de geruststellingen hun werk al gedaan.

Houd de volgende ronde van fondsrapportages in de gaten. Als de verliesratio van 28/53 verslechtert, of als een grote speler in private credit afboekingen aankondigt die groot genoeg zijn om een publieke afrekening af te dwingen, houdt de vraag naar systeemrisico — die Dimon en anderen zo graag wegwuiven — op een vraag te zijn.