LlamaRisk stelt wijzigingen voor in rentemodel voor stablecoins op Aave

LlamaRisk publiceerde op 2 september gerichte wijzigingen in het Interest Rate Model voor stablecoins binnen Aave V3, waaronder een verhoging van 100 basispunten van de basisrente van USDe en een verhoging van 20 basispunten van Slope1 voor andere stablecoins. De volledige aanbeveling staat op het Aave Governance Forum.

Voor andere stablecoins dan USDe adviseert LlamaRisk om Slope1 met 20 basispunten te verhogen op 15 reserves verspreid over 11 deployments — reserves met gezamenlijk ongeveer $5,83 miljard aan uitstaande schuld.

De aanpassing voor USDe is opgesplitst per deployment. LlamaRisk adviseert om de variabele basisrente te verhogen van 2,00% naar 3,00% op Aave V3 Core, Plasma, Monad, Mantle en Avalanche — alle vijf deployments die USDe dragen.

Specifiek op Aave V3 Core en Aave V3 Avalanche gaat die verhoging van de basisrente met 100 basispunten gepaard met een verlaging van Slope1 met 100 basispunten. De huidige Slope1 op die twee markten bedraagt 4,00%; het voorstel brengt dit terug naar 3,00%. Volgens LlamaRisk is deze combinatie bedoeld om de borrow APR binnen een streefbereik van 5,25% tot 5,5% te houden.

De governance-post plaatst de stap voor USDe binnen een bredere verschuiving naar een basisrente van 5,25%, waarmee het lenen van USDe wordt afgestemd op het native staking-rendement van Ethena. Het directe verzoek is beperkter: een stap van 100 basispunten van 2,00% naar 3,00% op de vijf genoemde deployments.

Het voorstel volgt op twee renteveranderingen die al snel na elkaar zijn doorgevoerd. De basisrente ging op 28 augustus van 0,00% naar 1,00%, en vervolgens op 1 september van 1,00% naar 2,00%.

Het gegeven achter het voorstel is schuldmigratie op Aave V3 Core. Zesentachtig accounts verminderden hun USDe-schuld met in totaal $107,0 miljoen. Daarvan werd $56,8 miljoen vervangen door het lenen van USDC of USDT vanuit diezelfde accounts — 53,1% van de waargenomen afname van USDe, volgens de tabel “USDe Debt Migration” in het voorstel.

Voor prijscontext: USDT$0,9992▲0,01% noteerde op 3 september volgens CoinGecko op $0,999606 en USDC$0,9998▲0,02% op $0,999809; deze koersen vormen geen onderbouwing voor de door Aave voorgestelde wijzigingen.

Voor USDC en USDT op Aave V3 Core staat de huidige Slope1 op 4,10%, met een geadviseerd tarief van 4,30%.

Het praktische effect, indien doorgevoerd: leners van USDe krijgen te maken met een hogere basisrente als input, terwijl leners van de andere betrokken stablecoins te maken krijgen met een hogere Slope1. De USDe-curves van Core en Avalanche vormen de uitzondering — daar daalt Slope1 met 100 basispunten, ook al stijgt de basisrente.