CFTC past clearingregels CAD- en MXN-swaps aan, versoepelt rapportage Electron

De CFTC zette op 2 september stappen op twee gebieden binnen derivaten. De Division of Market Oversight van de toezichthouder gaf een no-actionbrief af die betrekking heeft op Electron Exchange DCM LLC, en de instantie stelde definitieve wijzigingen vast voor de verplichte clearingvereisten voor rentederivaten in Canadese dollar en Mexicaanse peso.

De no-actionbrief maakt het voor Electron Exchange mogelijk om large trader-rapportages namens zijn directe deelnemers in te dienen alsof die contracten uitsluitend zelf-cleared zijn. Dat is een wijziging in de indieningsstructuur, geen volledige vrijstelling van de rapportageplicht voor grote handelaren — de rapportageverplichting blijft bestaan, alleen verschuift deze naar een andere indieningsstructuur. De verlichting geldt specifiek voor directe deelnemers; het aangeleverde materiaal beschrijft geen dekking voor partijen buiten die categorie.

De definitieve regel doet iets anders: ze verandert de reikwijdte van de clearingverplichting. De verplichte clearing voor swaps die verwijzen naar de Canadian Dollar Offered Rate (CDOR) en de Interbank Equilibrium Interest Rate (TIIE) verdwijnt. Daarvoor in de plaats komen clearingvereisten voor swaps in CAD en MXN die verwijzen naar overnight, nagenoeg risicovrije rentetarieven.

CAD-swaps die verwijzen naar de Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA), binnen de overnight index swap-klasse, krijgen een vastgestelde looptijd van zeven dagen tot 30 jaar — een bereik van ongeveer 29 jaar en 358 dagen tussen het kortste en het langste eind. MXN-swaps die verwijzen naar de Overnight TIIE Funding Rate worden toegevoegd aan dezelfde klasse, met een bereik van 28 dagen tot 21 jaar.

Voor instellingen met posities in deze producten is de timing nog onduidelijk. De definitieve regel treedt 30 dagen na publicatie in het Federal Register in werking. Het factsheet vermeldt geen publicatiedatum in het Federal Register of concrete nalevingstermijnen.

De praktische gevolgen verschillen per productlijn. Directe deelnemers op Electron Exchange kunnen de mechanica van de large trader-rapportage aan het platform overlaten dankzij de behandeling als zelf-cleared contract. Tegenpartijen met swaps die verwijzen naar CDOR of TIIE zien hun clearingverplichting wegvallen. Deelnemers in de vervangende contracten op basis van CORRA en de Overnight TIIE Funding Rate krijgen te maken met de nieuwe clearingreikwijdte zodra de nalevingsdata ingaan.

In het aangeleverde materiaal is geen eerdere vergelijkbare actie van de CFTC te vinden, waardoor er geen historisch referentiepunt is om te beoordelen hoe ongebruikelijk beide maatregelen zijn.

De ene actie beperkt administratieve frictie op beursniveau, terwijl de onderliggende rapportageverplichting intact blijft. De andere breidt de clearingverplichting uit naar een afgebakende set overnight-rateproducten, terwijl ze wordt afgeschaft voor swaps die verwijzen naar CDOR en TIIE. De aangeleverde documenten gaan niet in op de vraag of deze acties een gezamenlijke beleidsrichting weerspiegelen, noch op hun onderlinge samenhang buiten de gedeelde publicatiedatum.