S&P en Pantera lanceren op omzet gescreende crypto-index zonder Bitcoin
S&P Dow Jones Indices en Pantera Capital lanceren een op fundamentals gebaseerde crypto-index die 15 digitale activa screent op protocolomzet — Bitcoin blijft buiten de boot.
Vergeet marktkapitalisatie. S&P Dow Jones Indices en Pantera Capital hebben een nieuw idee — en ze laten BTC$80.965,00▼1,62% links liggen om dat te bewijzen. Ze lanceerden de S&P Pantera Digital Asset Index, een op fundamentals gebaseerde benchmark die 15 cryptocurrencies screent op protocolomzet. Niet op omvang. Veelzeggend genoeg zit Bitcoin niet in de mand. Het product, omschreven in de aankondiging van Pantera als “een op fundamentals gebaseerde benchmark voor de productieve blockchain-economie,” markeert een structurele breuk met het oude crypto-indexeringsmodel: rangschik op omvang, weeg op free float, herhaal.
Protocolomzet is het primaire filter. Die ene keuze is, aldus S&P Dow Jones Indices, de reden dat Bitcoin eruit wordt gegooid. Het genereert niet de protocolomzet die de methodologie vereist — en met $66.023, een marktkapitalisatie van $1.324,44 miljard en een dominantie van 56,7% over de totale cryptomarkt is het structureel niet in aanmerking komend, ondanks dat het het grootste digitale asset op aarde is. De benchmark combineert de 15 geselecteerde cryptocurrencies met blootstelling aan 35 beursgenoteerde blockchainbedrijven.
Het gestelde doel? “Digitale activa met sterke fundamentals belichten — activa die daadwerkelijk worden gebruikt.” Dat uitgangspunt is relevant; in het grootste deel van de geschiedenis van crypto-indexering volgden benchmarks manden gewogen naar marktkapitalisatie, die stegen en daalden met speculatieve stromen. S&P beheert al de conventionele S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset (BDA) Index. Dit nieuwe, aan Pantera gelieerde product stelt een heel andere vraag: welke netwerken verdienen omzet aan daadwerkelijk gebruik, in plaats van alleen aandacht te trekken?
Het impliciete antwoord: Bitcoin is daar geen van. Het beveiligingsmodel steunt op uitgifte en transactiekosten in plaats van een DeFi-achtige protocolomzetstroom. Analytisch gezien verdedigbaar. Ook handig — Pantera Capital heeft jarenlang posities opgebouwd in precies het soort omzetgenererende protocollen dat deze index beloont. De co-branding met S&P verleent geloofwaardigheid vanuit de traditionele financiële wereld, als steun voor de stelling dat cryptonetwerken gewaardeerd moeten worden als productieve activa, niet als digitaal goud.
De timing is echter lastig. De index verschijnt in een angstige markt. De Fear & Greed Index staat op 31/100 — Angst — per 23 juli 2026. De totale cryptomarktkapitalisatie bedraagt $2.337,28 miljard, een daling van 0,31% over 24 uur. Bitcoin staat 0,67% lager. ETH$2.398,96▼2,00% noteert op $1.932; SOL$102,77▼2,86% op $78,25, XRP$1,29▼3,67% op $1,14, BNB$719,06▼1,95% op $571. De top 15 beweegt grotendeels vlak tot negatief. In die omgeving verkoopt een index die fundamentals boven speculatie belooft vooral een narratief — het idee dat de volgende fase van crypto-adoptie wordt gedreven door netwerken met echte omzet.
Yahoo Finance meldde dat de index is ontworpen voor institutionele beleggers die geloofwaardigheid en structuur zoeken. Die doelgroep is al jaren de heilige graal. De betrokkenheid van S&P — los van zijn bestaande BDA-product — duidt erop dat de indexreus genoeg vraag ziet om een tweede, meer uitgesproken crypto-benchmark te rechtvaardigen. Maar is protocolomzet de maatstaf die instellingen daadwerkelijk willen? Of is het de maatstaf die toevallig goed uitkomt voor Pantera’s portefeuille?
Er schuilt wel degelijk een oprechte intellectuele onderbouwing achter. Het waarderen van cryptonetwerken op basis van protocolomzet brengt de assetklasse dichter bij aandelenanalyse; een netwerk dat vergoedingen genereert uit echte activiteit lijkt in theorie meer op een bedrijf. Het debat rond de lancering omschreef het als onderdeel van “een verschuiving naar het waarderen van cryptonetwerken op basis van daadwerkelijke protocolomzet, waarbij activa zonder omzet worden uitgesloten.” Die verschuiving is al meer dan een jaar aan de gang, naarmate on-chain datatools zijn volwassen geworden.
Toch dringt scepsis zich op. Pantera Capital is geen neutrale waarnemer; het is een crypto-investeringsfirma met directe financiële blootstelling aan de protocollen die deze index bevoordeelt. Het firma co-brandt met S&P om institutioneel vertrouwen te lenen dat crypto-native indexaanbieders niet kunnen evenaren — voor een product waarvan de methodologie precies de activa bevoordeelt die Pantera steunt. Niets daarvan maakt de index onjuist. Het maakt het wel de moeite waard om het methodologiedocument nauwkeurig door te nemen.
Dan rijst de vraag: wat is deze benchmark eigenlijk? Hij combineert twee heel verschillende soorten activa — 15 cryptocurrencies en 35 beursgenoteerde blockchainbedrijven — in één index. Dat weerspiegelt de groeiende behoefte van traditionele beleggers aan gediversifieerde blootstelling zonder zelf tokens aan te houden. Maar het roept reële vragen op over weging en herbalancering. S&P heeft de volledige methodologie niet gedetailleerd bekendgemaakt.
Voorlopig staat de S&P Pantera Digital Asset Index als een signaal. Een grote indexaanbieder en een grote crypto-belegger zijn het erover eens: protocolomzet, niet marktkapitalisatie, is de maatstaf waarop gescreend moet worden. Of institutioneel kapitaal dat signaal volgt — en of de uitsluiting van Bitcoin vooruitziend blijkt of slechts eigenzinnig — zal zich de komende kwartalen uitwijzen, tegen een markt die nog altijd wordt gedomineerd door het activum dat buiten de boot viel.
Marcus Feld
Marcus Feld is de DeFi- en on-chain-analist van CoinScoop. Hij duikt in L2-activiteit, stablecoinstromen en protocolinkomsten, en vertaalt ruwe blockchaindata naar heldere conclusies.