ECB verhoogt rente met 25 basispunten na hogere inflatieramingen 2027-28

De Europese Centrale Bank greep op 10 september in en verhoogde alle drie de belangrijkste rentetarieven met 25 basispunten.

Met ingang van 16 september stijgt de depositorente naar 2,50%, de rente op de basisherfinancieringstransacties naar 2,65% en de rente op de marginale beleningsfaciliteit naar 2,90%, aldus het rentebesluit van de ECB.

ECB-president Christine Lagarde liet in haar verklaring weinig ruimte voor misverstanden: “Het conflict in het Midden-Oosten blijft inflatoire druk veroorzaken, en de inflatie zal naar verwachting voor langere tijd ruim boven de doelstelling blijven. Het besluit van vandaag onderstreept onze vastberadenheid om het monetair beleid zo vorm te geven dat de inflatie zich op de middellange termijn stabiliseert rond onze doelstelling van twee procent.”

De cijfers van augustus laten een gemengd inflatiebeeld zien. De totale inflatie steeg naar 3,3%, tegen 2,9% in juli. De energie-inflatie sprong met 4,0 procentpunt — van 10,3% naar 14,3%. De voedselinflatie bleef stabiel op 1,2%, terwijl de diensteninflatie daalde van 3,3% naar 3,0% en de inflatie exclusief energie en voeding licht terugliep van 2,5% naar 2,4%. De inflatie van goederen steeg van 0,9% naar 1,2%.

Volgens de staframingen blijft de inflatie tot en met 2028 boven de doelstelling van 2% liggen: de totale inflatie komt dit jaar uit op 3,0%, in 2027 op 2,5% en in 2028 op 2,1%. De kerninflatie (exclusief energie en voeding) komt in die jaren uit op respectievelijk 2,5%, 2,6% en 2,3%. Het cijfer voor de totale inflatie in 2026 bleef ongewijzigd ten opzichte van de ramingen van juni; de cijfers voor 2027 en 2028 werden naar boven bijgesteld, al geeft de gepubliceerde verklaring van de ECB alleen de richting aan zonder de omvang te specificeren, waardoor concrete aanpassingen in basispunten niet uit de beschikbare cijfers zijn af te leiden.

De groeiramingen werden naar boven bijgesteld. De ECB verwacht nu een groei van 0,9% in 2026, 1,4% in 2027 en 1,5% in 2028, naar boven bijgesteld vanwege een grotere dan verwachte veerkracht van de economie.

Die veerkracht botst echter op krapper wordende kredietverlening. De bancaire leenrente voor bedrijven kwam in juni en juli uit op 3,8%, tegen 3,6% in mei. Marktgebaseerde bedrijfsschuld kostte in juli 4,0%. De jaarlijkse groei van de bancaire kredietverlening aan bedrijven bedroeg in juli 4,4%, tegen 4,0% in mei en juni. De hypotheekrente bleef stabiel op 3,5%, al vertraagde de groei van de kredietverlening daar licht — 3,0% in juli tegen 3,1% in mei en juni.

Voor de financiering van crypto is de doorwerking voorwaardelijk en verdient ze precisie. Euro-kasreserves of reserves van aan de euro gekoppelde stablecoins die als referentie dienen voor yield-producten zouden — als analytische constatering, niet als voorspelling van de ECB — een hoger verwacht rendement kunnen zien door de verhoging van de depositorente met 25 basispunten per 16 september. DeFi-leenmarkten die hun prijzen voornamelijk baseren op dollarliquiditeit en on-chain gebruik zullen niet automatisch resetten. De verklaring van de ECB bevat geen protocol-governancestemming, geen openbaarmaking van stablecoin-reserves en geen on-chain renteaanpassing — er kan dus geen specifieke herprijzing binnen DeFi worden bevestigd op basis van wat is gepubliceerd.

De mogelijke implicatie voor carry trades is eveneens voorwaardelijk. Houders van stablecoins die het rendement op reserves vergelijken met de officiële eurorente, krijgen vanaf 16 september te maken met een hogere beleidsreferentie — opnieuw als analytische constatering, niet als richtlijn van de ECB. Hetzelfde geldt voor leners in euro’s.

Lagarde was duidelijk over wat de bank daarna niet garandeert: “We leggen ons niet op voorhand vast op een bepaald rentepad.” De Raad van Bestuur zal een data-afhankelijke aanpak hanteren, vergadering per vergadering, waarbij de inflatievooruitzichten, binnenkomende economische en financiële data, de onderliggende inflatiedynamiek en de daadwerkelijke doorwerking van het monetair beleid worden afgewogen.