Compound-voorstel wil supply caps op zeven staking-tokenlistings naar nul brengen

Gauntlet heeft een aanbeveling op het governanceforum geplaatst waarin wordt opgeroepen aan Compound V3’s ETH Comets om de supply caps voor zeven liquid-staking- en liquid-restaking-tokenlistings naar nul te zetten — specifiek elke collateralpositie met minder dan $500.000 aan deposito’s over de Ethereum-, Base-, Arbitrum- en Optimism-deployments.

De zeven betrokken assets zijn ezETH, pufETH, rETH en tETH.

Een cap van nul draait niets terug van wat al open staat. Zoals Gauntlet op het forum schreef: “Een cap van 0 dwingt geen liquidaties af, verandert geen collateral factors en beperkt geen opnames of aflossingen. Het voorkomt alleen dat er nieuwe collateral wordt gestort. Bestaande posities blijven normaal functioneren en gebruikers kunnen naar believen uitstappen.” Het gevolg beperkt zich tot die zeven listings: er komt geen nieuwe collateral bij, maar wat er nu al staat, wordt niet aangeraakt.

Het forumbericht maakt niet duidelijk of Compound eerder al nulcaps heeft toegepast op vergelijkbare listings.

De rekensom is niet ingewikkeld. Over alle zeven listings samen staat $1,59 miljoen aan collateral tegenover een toegestane cap van $4,83 miljoen — ongeveer 33% benutting. De mediane positie bedraagt $204.801; de grootste afzonderlijke listing komt uit op $414.807. Afgezet tegen de $109,0 miljoen aan totale collateral over alle ETH Comets samen, maken deze zeven listings minder dan 1,5% van het totaal uit. De totale toegestane cap over de zeven komt uit op $4.832.946, wat betekent dat de werkelijke deployments slechts een fractie vormen van wat het protocol theoretisch zou toestaan.

Het argument van Gauntlet is niet dat deze assets gevaarlijk zijn. “De drempel van $500.000 is bewust grofmazig gekozen,” schreef het bedrijf. “Het is geen claim dat $500.000 de juiste minimale levensvatbare marktomvang is, slechts een ondergrens waaronder een listing redelijkerwijs niet zijn risico- en operationele kosten kan terugverdienen.” Of de monitoringlast en liquiditeitsondersteuning voor pools van deze omvang werkelijk meer kosten dan ze aan nut opleveren, is een inschatting die het forumbericht als vaststaand presenteert — maar het betreft Gauntlets eigen analyse, niet een onafhankelijk geverifieerd cijfer.

ezETH loopt het meeste risico. Het token komt voor in vier afzonderlijke ETH Comets, met gezamenlijk $1.054.134 aan collateral tegenover een cap van $4.151.278, waarmee het de grootste bijdrage levert aan het totaal van $1,59 miljoen. Al die vier caps zouden onder het voorstel naar nul gaan.

Voor iedereen die deze tokens aanhoudt, is het praktische gevolg van de zeven betrokken listings eenvoudig: geen nieuwe collateraldeposito’s meer toegestaan op die Compound-deployments. Huidige leners die deze assets gebruiken, hoeven niets te doen. Ze kunnen uitstappen, ze kunnen aflossen — ze kunnen alleen geen extra collateral van dezelfde soort toevoegen om een positie te versterken. Ethereum noteerde op het moment van schrijven $2.519,84, volgens CoinGecko, een stijging van 8,9% op de dag, al heeft die koersbeweging geen verband met het voorstel.

Er is hier wel degelijk een afweging, ook al gaat het om minder dan 1,5% van de totale collateral. Het naar nul brengen van de caps sluit de composability af voor iedereen die deze tokens specifiek op Compound wil gebruiken. Hoeveel dat uitmaakt, hangt af van wie er daadwerkelijk in die pools zit.

Wat in het forumbericht ontbreekt, is een stemdatum of een implementatietermijn. Het gaat om een aanbeveling binnen de governance, geen uitvoerbaar besluit. Er moet nog een formele stemming worden gepland, en die moet vervolgens, bij goedkeuring, worden uitgevoerd. Zeven listings, $1,59 miljoen aan collateral, en nog geen uitkomst.