CFTC: Amerikaanse equity perpetuals mogen van start

CFTC-voorzitter Michael S. Selig publiceerde op 3 november een verklaring waarin hij stelt dat perpetual futures op individuele aandelen kunnen beginnen met handelen op aangewezen contractmarkten die ook bij de SEC zijn geregistreerd als nationale effectenbeurzen om security futures-producten te verhandelen.

“Vandaag kunnen perpetual futures-contracten op individuele aandelen (de ‘Equity Perps’) voor het eerst beginnen met handelen op bij de CFTC geregistreerde beurzen,” schreef Selig. Volgens de CFTC ontstaat hiermee de eerste Amerikaanse marktstructuur waarin deze producten mogen worden verhandeld.

De juridische grondslag die Selig aanhaalt, is de Commodity Futures Modernization Act van 2000 en het Memorandum of Understanding tussen CFTC en SEC. Hij zei dat de toezichthouders een periode achter zich hebben gelaten waarin security futures en equity perpetual futures in een regelgevend “niemandsland” verkeerden door een gebrek aan harmonisatie tussen beide.

Twee eerdere stappen uit 2026 vormen de context. In mei keurde de CFTC het eerste in de VS genoteerde perpetual contract goed, waarmee het als futures-contract mocht worden verhandeld, met de kanttekening dat equity perpetuals gecoördineerde beoordeling door beide toezichthouders vereisten. Vervolgens lanceerde CME Group op 27 juli single-stock futures — de eerste noemenswaardige Amerikaanse activiteit op het gebied van security futures in jaren.

De verklaring van november gaat verder. Er staat specifiek in dat perpetuals op individuele aandelen nu kunnen beginnen met handelen via de structuur van dubbele registratie. De bredere vraag over classificatie blijft open.

Die vraag ligt al bij beide toezichthouders. Het Hyperliquid Policy Center diende op 24 augustus een reactie in op het gezamenlijke verzoek van SEC en CFTC om publieke input over de definities van “swap” en “security-based swap”, aldus CryptoTimes.io.

Het door HPC gevraagde kader zou bevestigen dat de definitie van security future de gevestigde kenmerken van futures omvat, de vrijheid van handelsplatformen om listingbeslissingen te nemen behouden, classificatie consistent houden tussen beide toezichthouders, en het kader voor security futures moderniseren. De argumentatie draait om gestandaardiseerde voorwaarden, fungibiliteit, toekomstigheid (“futurity”) en de mogelijkheid om via een tegengestelde positie uit te stappen.

Voor Amerikaanse marktpartijen is het directe effect dat equity perpetuals nu kunnen worden genoteerd op daarvoor in aanmerking komende, bij de CFTC geregistreerde platforms; de verklaring noemt geen platform dat er al een heeft genoteerd. Voor beurzen biedt Selig’s verklaring een route om deze producten te noteren onder de structuur van dubbele registratie. De verklaring lost het verzoek van HPC om gedeelde classificatie niet op, geeft geen tijdpad voor de reactie van SEC en CFTC op dat verzoek, en geeft niet aan wanneer een platform een equity perpetual zou kunnen noteren.

“De vraag was nooit of markten voor perpetual contracts zouden ontstaan, maar of ze zouden bestaan onder Amerikaans toezicht,” schreef Selig. Of dat toezicht leidt tot een consistent regelboek voor platformen die beslissingen nemen over het noteren van producten, zal moeten blijken uit de volgende stap van de toezichthouders.