Aave stelt hogere LTV en LT voor JAAA voor en lagere caps voor zes assets

Op 15 oktober 2026 kwamen er twee voorstellen van Risk Stewards binnen, en ze trekken in tegengestelde richtingen. Het JAAA-parametervoorstel zou de LTV op reserve-niveau verhogen van 81% naar 87% en de liquidatiedrempel van 86% naar 89%, waarbij de liquidatiebonus van 5% ongewijzigd blijft. Het voorstel voor cap-verlagingen doet het tegenovergestelde: het verlaagt de supply caps voor USDe, sUSDe en sAVAX, en verlaagt tegelijk de borrow caps voor LINK, WAVAX en WBNB.

Geen van beide voorstellen is al van kracht, en in de voorstellen wordt geen implementatiedatum of stemdeadline genoemd.

De LTV-wijziging is degene die JAAA-leners op reserve-niveau daadwerkelijk zullen merken. Bij 81% dekt honderd dollar aan onderpand tot $81 aan schuld voordat andere accountbeperkingen in werking treden. Bij 87%, met hetzelfde onderpand en dezelfde lener, wordt dat plafond $87. Op basis van de gegevens uit het voorstel komt de theoretische maximale hefboom uit op 5,26x onder de huidige LTV — berekend als 1 / (1 – LTV) — en 7,69x onder het voorgestelde niveau. Dat is een stijging van 46,2% in de hefboomvermenigvuldiger: (7,69 – 5,26) / 5,26.

Dan is er nog de liquidatiedrempel. Op basis van de voorgestelde LT en liquidatiebonus bedraagt de marge voordat de onderpandwaarde, gecorrigeerd voor de bonus, de schuld niet meer dekt, 6,55%: 1 – 0,89 × 1,05. Zet de LTV van 87% af tegen die LT van 89%, dan versmalt de marge tussen lenen en in aanmerking komen voor liquidatie tot 2,25%: 1 – 0,87 / 0,89. Onder de voorgestelde parameters zou de schuld dichter bij de liquidatiegrens liggen, terwijl liquidators nog steeds dezelfde liquidatiebonus van 5% hanteren wanneer ze daadwerkelijk ingrijpen.

Deze reserve-tier-instellingen zouden nog steeds onder de bestaande JAAA GHO E-Mode-parameters blijven — 88% LTV, 90% LT, 5% bonus — waardoor reserve-leners meer ruimte krijgen zonder die aparte configuratie te overschrijden.

De onderbouwing is een jaar aan terugbetalingsgeschiedenis. JAAA is de tokenized aandelenklasse van het Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund, uitgegeven via Centrifuge, dat AAA-gerangschikte tranches van collateralized loan obligations aanhoudt met een NAV-feed die on-chain wordt gepubliceerd door Chainlink. Tussen 10 oktober 2025 en 5 oktober 2026 verwerkte het fonds 93 terugbetalingsorders ter waarde van in totaal $717,3 miljoen. Eenennegentig daarvan werden afgewikkeld op de aanvraagdatum of de eerstvolgende werkdag. Twee werden afgewikkeld op T+2, waaronder de grootste enkele terugbetaling: $326,9 miljoen op 9 maart 2026. Het voorstel koppelt de ruimere parameters expliciet aan dat record.

De oorspronkelijke evaluatie van december 2025, die de 81% LTV en 86% LT vastlegde, omschreef terugbetalingen als verwerkbaar binnen T+3, met ruimte voor een langere verwerkingstijd. Deze update houdt de bonus constant en wijst naar een strakker gerealiseerd afwikkelingsrecord als argument om de andere twee cijfers aan te passen.

De blootstelling is geconcentreerd in een handvol posities. Horizon houdt momenteel $51,9 miljoen aan JAAA aan tegen een NAV van 1,0522. Drie posities zijn samen goed voor 9.772.596 JAAA — 19,8% van het aanbod — via de JAAA GHO E-Mode. De resterende 39,5 miljoen JAAA, 80,2% van het aanbod, bevindt zich op reserve-niveau, waar zeven posities samen $45,0 miljoen aan schuld dragen: $34,5 miljoen in RLUSD en $10,5 miljoen in GHO. Die zeven profiteren het meest van een hogere LTV en LT, omdat ze meer schuld kunnen aanhouden tegenover hun onderpand voordat ze in aanmerking komen voor liquidatie.

Het JAAA-parametervoorstel past de LTV en LT aan voor het reserve-niveau; het voorstel voor cap-verlagingen is een apart voorstel dat ingaat op supply- en borrow-limieten voor zes assets op Core, Avalanche en BNB Chain. De Aave V3 Core-supply cap van USDe zou dalen van 550 miljoen naar 400 miljoen — een verlaging van 27,3%. De huidige supply staat op 261,4 miljoen, wat 138,6 miljoen ruimte overlaat onder het voorgestelde plafond. In augustus lag de supply nog rond de 785,2 miljoen, een daling van 66,7% tot het huidige niveau.

De Core-supply cap van sUSDe zou dalen van 175 miljoen naar 130 miljoen, een daling van 25,7%. De huidige supply bedraagt 104,6 miljoen, waardoor er 25,4 miljoen ruimte overblijft tot het nieuwe plafond. Daar daalde de supply van ongeveer 366,5 miljoen in augustus — een krimp van 71,5%.

Op Avalanche zou de supply cap van sAVAX worden verlaagd van 10 miljoen naar 7 miljoen. De deposito’s staan momenteel op 6,73 miljoen, 67,3% van de bestaande cap, wat betekent dat slechts nog eens 270.000 eenheden nodig zijn om het nieuwe plafond te bereiken. Vandaag bedraagt die buffer 3,27 miljoen.

De borrow caps worden aangescherpt voor drie assets. LINK zou halveren van 1 miljoen naar 500.000, wat 185.000 LINK aan ruimte overlaat tegenover de huidige schuld van 315.000. WAVAX zou dalen van 11,7 miljoen naar 6 miljoen — een verlaging van 48,7% — met 360.000 WAVAX aan ruimte tegenover een huidige schuld van 5,64 miljoen. WBNB krijgt de diepste snede: van 15.600 naar 4.000, een verlaging van 74,4%, wat 1.410 WBNB aan leenruimte overlaat tegenover een huidige schuld van 2.590.

De voorstellen omschrijven de verlagingen als een afstemming van de plafonds op de huidige vraag en liquiditeitsomstandigheden. Achtergrondinformatie over gerelateerde Aave-parameteraanpassingen is te vinden in CryptoScoops eerdere rapportage.